《JP.Morgan的“末日假设”令人吃惊》

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摩根大通预计美联储将利率上调至6.5%的“末日情景”。其结论可能令人惊讶。

策略师认为，股市和债券市场可能会应对比预期更为激进的美联储。市场的预期是，美联储将继续提高其政策利率，直到达到5%，然后暂停一段时间。

但美联储可能会认为5%还远远不够。如果美国经济持续稳定增长，通货膨胀没有大幅降温，情况就会如此。

由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通策略师决定研究一种情景，即美联储将在2023年下半年将基准利率提高至6.5%。他们指出，摩根大通经济团队为这种情景分配了28%的可能性，因此尽管利率市场对这种可能性只分配了10%空间，这是在可能范围内的。

战略家们表示，在与客户的讨论中，这种情况被广泛认为是世界末日。客户们表示：毕竟，上一次美联储基金利率为6.5%是在2000年，当时的政策利率水平导致了风险市场的严重损失。

但摩根大通团队预计，金融市场不会发生真正的末日。

他们表示：在我们看来，尽管美联储6.5%的利率对包括股票、债券和信贷在内的大多数资产类别来说都是负面的，但最终的下跌幅度可能比所谓“世界末日”更为有限。

纽约证券交易所保证金账户的净借方余额处于较低水平。芬拉/纽约证券交易所/摩根大通

策略师指出，债券需求已经崩溃，预计随着各国央行实施量化紧缩，债券需求仍将疲软。他们表示：预计2023年的需求空前疲软，这增加了需求在2023年再次出现巨大负面预期的障碍，并增加了意外上升的风险。此外，预计明年供应量将减少1.7万亿美元。

当然，美联储将利率定为6.5%将对短期TMUBMUSD02Y产生重大影响，即国债收益率曲线的4.361%。但他们表示，长期收益率的上升幅度将“小得多”，这意味着比我们现在看到的情况更严重的反转。

他们根据商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）有关杠杆基金和资产管理公司风险敞口的数据，对美国股市发表了类似评论。分析师表示：所有这些股票需求指标都处于相当低的水平，这造成了一个不对称的背景，即2023年再次大幅下跌的可能性似乎要小得多。

他们指出，尽管美联储利率定价峰值已从5月份的3%左右攀升至5%，但标普500标准普尔500指数-0.73%在过去7个月基本保持不变。

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