《花旗称土耳其市场“即将迎来复兴时刻”》

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导读：

• 经过半年多的货币大幅贬值、外汇储备消耗殆尽和非正统货币政策的影响，土耳其的经济已经伤痕累累。

• 在这个拥有8500 万人口的国家，通货膨胀率接近 70%，土耳其人很难买得起基本商品，里拉兑美元的汇率自 2019 年以来已贬值约 81%。

• 但大约一年前任命的新经济和央行团队似乎致力于扭转土耳其的命运，无论过程多么痛苦。

花旗银行发布的最新报告显示，过去几年从土耳其蜂拥而至的投资者或许应该开始回头了。

经过半个多世纪的货币大幅贬值、外汇储备消耗殆尽以及非正统的货币政策，土耳其的经济已经伤痕累累。4 月份的官方数据显示，这个拥有 8,500 万人口的国家的通货膨胀率接近 70%，土耳其人很难买得起基本商品，里拉兑美元的汇率自 2019 年以来已贬值约 81%。

土耳其总统雷杰普-塔伊普-埃尔多安对央行实行严密控制，在过去几年里拒绝提高利率，称利率为 "万恶之源"，并一反经济学的正统观点，坚持认为降低利率是冷却通胀的方法，结果适得其反。

大约一年前，新任命的经济和央行团队似乎致力于扭转土耳其的命运，无论过程多么痛苦。土耳其央行在2023年5月至2024年1月期间积极加息，累计加息幅度达3650个基点。今年 3 月，央行再次将利率上调至目前的 50%。

央行当时表示，"将维持紧缩货币政策，直到观察到月度通胀的基本趋势出现显著、持续的下降"。

投资者也注意到了这一点。

花旗银行周四发布的一份报告称，当局向政策正常化的转变激发了投资者对土耳其资产的兴趣。

该行认为，土耳其里拉以及该国主权债券和公司债券的表现将主要取决于"(i) 中央银行能否成功地重新锚定预期，这对消除通胀和去美元化至关重要；(ii) 逐步取消非常规监管措施的明确战略；以及(iii) 可信的财政整顿，这对消除通胀进程和经常账户至关重要。

其分析师写道："(i) 中央银行成功地重新锚定预期，这对通货紧缩和去美元化至关重要；(ii) 逐步淘汰非常规监管措施的明确战略；(iii) 可信的财政整顿，这对通货紧缩进程和经常账户调整至关重要。

在这些领域采取正确的政策措施对于"宏观经济的可见性、提振投资者情绪和吸引急需的高质量资本流入 "至关重要，该银行说。

关于利率问题，该报告的分析师补充说："我们相信土耳其中央银行正走在正确的政策道路上，货币政策保持相对紧缩的时间可能会比市场目前的定价更长。

虽然土耳其4月份的通胀率同比加速上升至近70%，但一些经济学家指出，通胀率的上升幅度实际上略低于预期，这表明物价压力可能已经再次软化。许多经济学家认为，土耳其的通胀率将在今年下半年下降，但预计在2025年之前不会降息。

花旗银行的报告称，评级机构目前正在反映土耳其正在进行的"政策正常化和根本性改善"，并预测即将进行的评级审查将更加积极。尽管如此，考虑到土耳其政治的动荡历史和其领导层的不可预测性，该银行补充说："我们认为土耳其的信用评级主要受制于其制度和政治风险。

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