《周三的美国通胀报告可能标志着美联储思路的转变》

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导读：

• 接受道琼斯调查的经济学家预计，将于美东时间周三上午8:30公布的消费者物价指数将显示所有项目和核心指标均增长0.2%。

• 如果消费者物价指数为正值，则意味着美联储可以将目光转向其他经济挑战，如放缓的劳动力市场。

• 在这一点上，通货膨胀几乎不是问题。人们普遍预期最糟糕的时期已经过去，Plante

• 对美联储反应迟缓的担忧

• 每周首次申请失业救济人数的短暂回升，加上其他经济指标的疲软，曾一度让市场上的一些人希望美联储紧急降息。

虽然这种情绪已经消散，但人们仍然担心美联储会迟迟不放松，就像通胀开始升级时美联储迟迟不收紧一样。

PGIM Fixed Income首席美国经济学家汤姆-波切利（Tom Porcelli）表示，另一份良性通胀报告 "让美联储完全放心，他们可以将注意力从通胀转向劳动力。"几个月前，他们就可以把注意力从通胀转移到劳动力......。劳动力市场背景正在形成裂痕。

在通胀下降和失业率上升的双重现实下，市场对美联储在 9 月 17-18 日会议上降息的定价是绝对确定的，唯一的问题是降息多少。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的计算，期货定价大致分为降息四分之一个百分点或半个百分点，并严重倾向于年底前降息一个百分点的可能性。

Moran Financial Advisors 首席投资官吉姆-贝尔德（Jim Baird）说。

周二的消息对通胀有利，投资者希望周三劳工部公布的 7 月份消费者物价指数报告能带来更好的结果。

在确认年初的物价飞涨要么是侥幸，要么是通胀的最后喘息机会后，CPI的积极读数可能意味着美联储能够将目光转向其他经济挑战，如放缓的劳动力市场。

普朗特-莫兰财务顾问公司（Plante Moran Financial Advisors）首席投资官吉姆-贝尔德（Jim Baird）说："在这一点上，我们看到的通胀压力确实已经大幅消散。"目前，通胀几乎不是问题。人们普遍预期，最坏的情况已经过去。

与华尔街其他人士一样，贝尔德预计美联储将在 9 月份把重点从应对通胀的紧缩政策转向略微宽松的立场，以避免就业形势可能出现的疲软。

尽管消费者和企业主继续对高物价表示担忧，但趋势确实已经发生了转变。周二公布的 7 月份生产者价格指数（PPI）报告证实了这一乐观看法，即始于 2021 年、2024 年初再次飙升的高通胀数字已成为历史。

被视为衡量批发通胀指标的 PPI 报告显示，7 月份价格仅上涨了 0.2%，与一年前相比上涨了约 2.2%。这一数字目前非常接近美联储2%的目标，表明市场对央行开始降息的冲动基本达到了目标。

接受道琼斯（Dow Jones）调查的经济学家同样预计，CPI 的所有项目读数和不包括食品和能源的核心测量值都将增长 0.2%。不过，预计12个月的增长率分别为3%和3.2%，远低于2022年中期的高点，但距离美联储2%的目标仍有很大距离。

尽管如此，考虑到通胀和劳动力市场的疲软，投资者仍希望美联储在 9 月份的会议上开始降息。失业率现已升至 4.3%，在过去一年中上升了 0.8 个百分点，这触发了一个久经考验的衰退标志，即萨姆法则。

贝尔德说："鉴于对劳动力市场相对疲软的关注，鉴于通胀率正在迅速下降，而且我预计这种情况将在未来几个月内持续下去，如果美联储不迅速（大概是在 9 月份的会议上）开始实行宽松政策，那将是一件令人惊讶的事情。"如果美联储在 9 月份的会议上不这样做，市场将不会对此感到高兴。

然而，在今年的大部分时间里，期货价格一直与预期相去甚远。今年年初，交易员们预计美联储将快速削减货币政策，但在最近的反向波动之前，他们又转而预计美联储只会削减一到两次货币政策。

Porcelli说："我和其他人一样对（周三的）通胀报告感到好奇，但我认为，要改变美联储的态度，从1）将重点转向劳动力，以及2）认真考虑在9月份削减货币政策，需要一个真正的例外情况。"他们应该一开始就积极行动。我可以很容易地提出美联储削减 50 个基点的理由，因为我认为他们应该已经开始削减了。我不认为他们会这么做。他们会温和地开始。"

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