《主要央行濒临利率峰值——但通胀之战可能尚未结束》

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导读：

• 在欧洲央行将利率上调至创纪录的 4% 之后，经济学家们表示，利率很可能已经达到顶峰，现在的问题是利率将在这一水平上维持多久。

• 预计美联储和英国央行最多还会加息一次，但到此为止。

• 然而，通胀率预计要到 2025 年才能达到央行 2% 的目标，这意味着家庭将承受更多痛苦，前景也将面临风险。

目前，世界上一些最大经济体的中央银行被普遍认为已经达到或即将达到他们将采取的最高利率水平。

欧洲中央银行上周表示，其理事会认为利率可能已经达到了这一水平。

在对最新的通胀和经济增长预测以及这些预测对货币政策的意义进行了长时间的讨论后，欧洲央行将其关键利率上调至 4% 的历史新高。虽然其附带声明并未完全排除进一步加息的可能性，但它表示，目前的利率水平如果“维持足够长的时间，将对通胀率及时回归目标做出重大贡献”。

短期通胀前景依然严峻，并将对家庭造成沉重打击。欧洲央行工作人员对欧元区宏观经济的预测是，今年的平均通胀率为 5.6%，而之前的预测为 5.4%；明年的平均通胀率为 3.2%，而之前的预测为 3%。

但其最密切关注的衡量中期前景的指标之一——对2025年的预测则从2.2%下调至2.1%。

贝伦贝格公司的施密丁等经济学家在声明发布后表示，现在讨论的焦点将转移到利率将在当前水平维持多久。

德意志银行的分析师表示，他们认为在 2024 年 9 月之前不会降息，这意味着利率将在 4% 的水平上暂停 12 个月。

然而，这一目标仍面临挑战，其中之一就是油价大幅上涨的前景。原油期货价格最近攀升至 10 个月高点，这可能会影响欧洲和美国的商品成本和通胀预期。

蒂克豪资本公司资本市场策略主管拉斐尔-图因表示，尽管欧洲央行加息周期结束已成为共识，但“另一种不太乐观的情况仍有可能出现：通胀出人意料地强劲且富有弹性，而且似乎是结构性的。近期的通货紧缩因素（商品和大宗商品价格）似乎正在失去动力......。如果价格没有出现更有说服力的下降趋势，欧洲央行就有可能认为其抗击通胀的战斗尚未结束，进一步加息的风险即将到来。在这方面，未来几周的宏观经济数据发展将起到决定性作用。”

美联储

美联储主席鲍威尔上个月明确表示，进一步加息已经摆在桌面上，该央行非常担心如果金融条件放宽，通胀会出现新一轮加速。

美联储在6月份的预测中认为，通胀率在2025年之前不会达到2.1%。

月度数据显示价格压力仍在持续。主要受能源价格推动，8 月份消费者价格指数创下今年最快月度涨幅，同比上涨 3.7%。核心通胀月率为 0.3%，年率为 4.3%，而生产者价格通胀则出现了自 2022 年 6 月以来的最大月度涨幅。

但市场几乎可以肯定，美国联邦储备委员会将在9月维持利率稳定，而对于是否会在今年再次加息，市场意见不一。路透社对经济学家进行的一项调查显示，20%的人预计至少会加息一次。

一些经济学家在一份说明中说：“鉴于相对强劲的经济数据和持续的通胀，[美联储]将保持鹰派倾向。”

联邦公开市场委员会“可能会在其更新的点阵图中留下年底前最后一次加息的信息，尽管我们认为他们最终不会这样做”。点阵图是指美联储决策者每季度发布的利率预测。

市场继续预期美联储明年将降息，但也有人认为这可能为时过早。在路透社的同一项民意调查中，28 位经济学家预计美联储将在第一季度首次降息，而 33 位经济学家则认为会在第二季度。

英国央行

英国央行预计将在 9 月份进行最后一次加息，因为它要权衡 6.8% 的通胀率、经济面临压力的迹象以及有关“温和衰退”的新说法。

货币政策委员会在 8 月份的报告中表示，预计今年年底通胀率将达到 5%，明年年底将减半，并在 2025 年初达到 2% 的目标。

奎特投资公司首席投资官布鲁克斯指出，7月份国内生产总值数据疲软，“央行已不再处于明确有必要加息的空间。”

法国巴黎银行的分析师表示，由于工资增长和通胀压力与疲软的经济活动指标相结合，他们预计 9 月份将进行最后一次“鸽派加息”。

5 月至 7 月的工资增长数据稳定在 7.8%，保持了历史最高水平，但也有迹象表明就业市场正在降温，同期失业率上升了 0.5 个百分点。

抵押贷款市场是另一个疲软领域，截至 6 月份的三个月中，拖欠还款额飙升至七年新高。

荷兰国际集团发达市场经济学家史密斯指出，预期物价增长和预期工资增长均有所下降，而报告称难以找到员工的企业减少了。

史密斯说：“11月加息是有可能的，但假设我们对数据流方向的判断是正确的，而且根据英国央行最近的评论，我们认为在这次会议上暂停加息的可能性更大。”

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