《百事可乐比可口可乐市值更令人担忧》

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导读：

• 可口可乐和百事可乐的第三季度业绩均超出了华尔街的预期，但只有可口可乐报告了销量增长。

• 由于投资者担心利率上升和减肥药物可能带来的负面影响，两家公司的股票今年都表现不佳。

• 但由于对其饮料的需求不断增长，可口可乐的业务看起来更好。

可口可乐和百事可乐的竞争长达数十年，但可口可乐通常会占据上风。

本季度也不例外。

由于利率上升以及投资者对Wegovy等减肥药物可能产生负面影响的担忧，这两家公司的股票今年表现不佳。（可口可乐的市值为 2,420 亿美元，比百事可乐的市值高出约 200 亿美元。）

即便如此，两家公司的第三季度业绩仍超出了华尔街的预期。对可口可乐产品的强劲需求促使这家总部位于亚特兰大的公司提高了预测，而百事可乐的成本管理改进也提振了其全年盈利前景。

但只有可口可乐实现了销量增长。 随着食品和饮料公司暂停去年推动销售增长的提价措施，这一指标剔除了定价和货币的影响，对投资者来说变得更加重要。同样的价格上涨也疏远了一些试图在杂货账单上省钱的购物者。

可口可乐第三季度的总体销量增长了 2%，而百事可乐报告饮料销量持平，食品销量下降 1.5%。 在北美，两家公司之间的差异更加明显。可口可乐报告销量持平，而百事可乐北美饮料部门销量下降 6%。

可口可乐还上调了全年营收和利润预期，而竞争对手百事可乐仅上调了全年盈利预期，这表明更好的前景可能并非由于对其产品的需求增加。

以下是帮助可口可乐击败百事可乐的五个关键因素的概述：

定价策略

可口可乐于 2021 年春季开始提高其产品组合的价格。百事可乐紧随其后，于当年夏天开始了自己的价格上涨。

两年多后，两家公司均报告称，价格上涨促进了销量。百事可乐今年早些时候暂停了涨价，但计划明年“小幅”涨价。 可口可乐花了更长的时间才暂停提价，但首席执行官詹姆斯·昆西7 月表示，该公司目前在美国和欧洲已经不再提价。

由于提价时机的原因，可口可乐北美饮料价格本季度仅上涨了 5%，而百事可乐则上涨了 12%。

爱德华·琼斯分析师布列塔尼·夸特罗奇表示：“价格涨幅越高，对成交量的拖累就会越大。”

更好的品牌

可口可乐也通过其饮料赢得了购物者的青睐，而百事可乐则专注于振兴佳得乐等一些非汽水品牌。

加拿大皇家银行资本市场分析师尼克·莫迪表示：“许多个季度以来，可口可乐一直在从百事可乐手中夺取市场份额。”

当饮料业务陷入困境时，百事可乐通常会被其菲多利部门拯救，该部门包括奇多、多力多滋和其他零食。但面对菲多利公司两位数的价格上涨，消费者转向更便宜的选择，零食消费已经放缓。

莫迪说：“零食相对于其他类别表现如此之好，是因为它确实是一顿饭的折价选择。”

随着一袋薯片价格的上涨，一些购物者开始购买自有品牌——或者只是吃冰箱里的剩菜。

百事可乐还取消了利润较低的促销活动。该公司高管在电话会议上表示，该战略有助于盈利，但导致北美饮料销量下降 2.5%。

外出销售额

高管们在疫情爆发初期表示，可口可乐大约一半的销售额来自外出活动，例如去电影院或外出就餐。昆西在周二的电话会议上表示，第三季度，外出购物的增长速度快于公司的在家业务。

昆西对分析师表示：“外出渠道仍然出现反弹和强劲增长，不仅仅是一些餐馆，还有娱乐、旅游、休闲、酒店等领域。”

可口可乐也可能受益于消费者在杂货店外的消费。

莫迪说：“如果你去一家中档餐厅，也许现在你会去吃快餐，而这正是可口可乐的大量业务。”

例如，麦当劳表示，最近几个季度，食客以低价到其餐厅就餐，提高了该公司在美国的销售额。自开设第一家特许经营店以来，麦当劳就一直提供可口可乐产品，并且是该饮料公司最大的餐厅客户。

另一方面，百事可乐在户外业务方面落后于可口可乐，尽管它确实有一些大型餐饮公司，如塔可钟所有者百胜餐饮集团的客户。百事可乐尚未透露这项业务的规模。

国际实力

可口可乐的国际影响力也比百事可乐更大。FactSet的数据显示，百事可乐大约 40% 的销售额来自美国以外的地区，而可口可乐60%以上的收入来自国际市场。

“这些国际市场的增长更加强劲，”爱德华琼斯的夸特罗奇说。

国际上的成功可以抵消国内需求的疲软，例如百事可乐北美饮料销量下降 6%。 但这是有代价的。

阿根廷和土耳其等一些国际市场一直在应对恶性通货膨胀，导致可口可乐在美国和欧洲暂停涨价后仍继续提高价格。美元走强意味着可口可乐预计，汇率对其今年销售额和盈利的影响将超过此前的预期。

装瓶特许经营

可口可乐和百事可乐之间最大的区别并不在于他们的产品组合，而是装瓶经营方式。

可口可乐与独立装瓶商合作，他们生产、包装饮料并将其运送给客户。这些装瓶商非常了解他们的市场，并且可以为他们的业务做出明智的决定。

相比之下，百事可乐自己持有其北美装瓶业务的四分之三以上。该战略旨在帮助该公司加强控制并削减成本，但它也需要将资源和资本投入到瓶装苏打水中，该类别近二十年来一直面临着需求下降的问题。

莫迪说：“目前，我认为所有装瓶与非拥有的装瓶情况都体现在结果中。”

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