《美联储会议纪要：决策者中没一位预计今年内降息》

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周四上午发布的美国12月通胀报告可能提供另一个值得欢迎的信号，表明40年来最严重的一轮价格飙升正在缓慢减弱。

或者，这可能表明通胀仍然持续，需要美联储采取更严厉的行动。

大多数经济学家都预见到了更为乐观的情况：他们认为12月是另一个月，尽管通胀仍然高得令人不安，但仍在持续降温。

根据数据提供商FactSet的一项调查，分析师预测，12月消费者价格比去年同期上涨6.5%。这将低于11月的7.1%，远低于6月9.1%的40年高点。从环比来看，经济学家认为12月份的价格持平。

更重要的是，一个备受关注的“核心”价格指数（不包括波动的能源和食品成本）预计从11月到12月仅上涨0.3%，比去年同期上涨5.7%。美联储在制定利率政策时密切跟踪核心价格，将其视为未来通胀的更准确指标。

核心价格的再次小幅上涨将增加美联储在2月1日下一次会议结束时将基准利率仅提高四分之一点而不是半个百分点的可能性。

目前，通货膨胀正在下降，根据美国汽车协会（AAA）的数据，全国每加仑汽油的平均价格从6月的每加仑5美元峰值下降到周三的每加仑3.27美元。

此前导致商品成本上涨的供应链混乱已基本瓦解。消费者也将大部分支出从实物商品转向旅游和娱乐等服务。因此，包括二手车、家具和服装在内的商品成本已经连续两个月下降。

周四，经济学家将特别关注服务价格，服务价格被视为通胀的一个更具粘性的组成部分。它们反映了餐馆、酒店和医疗保健公司等劳动密集型企业的工资上涨。

如果数据仅显示服务成本的小幅增长，这可能会增强人们对经济能够避免衰退而经历“软着陆”的希望。这种情况将意味着经济增长缓慢，失业率可能会小幅上升，但经济痛苦远小于全面衰退。

事实上，上周的就业报告增强了经济衰退得以避免的可能性。即使在美联储去年七次加息之后，在通胀依然居高不下的情况下，12月雇主仍增加了22.3万个就业岗位，失业率降至3.5%，与53年来的最低水平持平。与此同时，平均时薪增长放缓，这将减轻企业提高价格以弥补更高劳动力成本的压力。

专家认为，今年软着陆的说法获得了一定的可信度，这也导致了股市反弹。

美联储努力抑制通胀的另一个积极迹象是，美国人总体预计未来几年价格涨幅将下降。这一点很重要，因为所谓的“通胀预期”可以自我实现：如果人们期望物价持续大幅上涨，他们通常会采取措施，比如要求提高工资，这可能会使高通胀循环持续下去。

周一，纽约联邦储备银行表示，消费者现在预计明年通胀率为5%。这是近18个月来最低的预期。未来五年，消费者预计通胀率平均为2.4%，仅略高于美联储2%的目标。

尽管如此，美联储官员在最近几周的讲话中强调，他们打算在未来几个月将基准短期利率再提高四分之三个百分点，至略高于5%。在去年七次上调抵押贷款利率的基础上，这一上调将导致抵押贷款利率几乎翻番，并使汽车贷款和企业贷款更加昂贵。

期货价格显示，投资者预计央行的积极性会降低，到3月份只加息两个25个基点，美联储的利率将略低于5%。根据CME FedWatch工具，投资者还预计美联储将在11月和12月降息。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）一直在努力扭转今年春季加息减少、年底前降息的预期，如果投资者哄抬股价、降低债券收益率，这可能会使美联储的工作更加困难。这两种趋势都可以在美联储试图降温时支持更快的经济增长。

美联储12月会议纪要指出，19位决策者中没有一位预计今年会降息。

尽管如此，上周圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德（James Bullard）仍表示乐观，认为今年“实际通胀可能会跟随通胀预期降至较低水平”，暗示2023年可能是“反通胀年”。

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