《“将我的钱一笔勾销？！”瑞信债券持有人拟采取法律行动》

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导读：

• 瑞士监管机构金融业监管局宣布，被广泛认为风险相对较大的AT1债券将减记为零，而股票投资者将作为收购的一部分获得赔付。

• 总部位于加州的全球诉讼公司Quinn Emanuel Urquhart&Sullivan周一宣布，它已组建了一个“由来自瑞士、美国和英国的多司法管辖区律师组成的团队”，与瑞士信贷债券持有人讨论“可能的法律诉讼”。

瑞士信贷的一些债券持有人周二表示，在该行向瑞银紧急出售170亿美元的额外一级债券后，他们正在考虑采取法律行动。

瑞士监管机构金融业监管局周日宣布，被广泛认为风险相对较大的AT1将减记为零，而股票投资者将作为收购的一部分获得赔付，这激怒了债券持有人。

瑞士信贷AT1债券持有人David Benamou周二告诉媒体，他将可能与“大多数债券持有人”一起加入诉讼。

总部位于加利福尼亚州的律师事务所Quinn Emanuel Urquhart&Sullivan周一表示，在救助协议达成后，该公司已组建了一个“由瑞士、美国和英国的多司法管辖区律师组成的团队”。

该公司表示：“该团队已经在与瑞士信贷AT1资本工具的一些持有人讨论，考虑到瑞银和瑞士信贷宣布合并，他们可能会采取哪些法律行动。”

2017年，西班牙大众银行以1欧元的价格将AT1出售给桑坦德银行后，该公司曾代表债券持有人，AT1也被减记为零。

该公司表示，计划于周三召集债券持有人，讨论“潜在的补救途径”。

通常，在银行倒闭的情况下，AT1（也称为或有可转换债券或“CoCos”）将优先于股权持有人。这些债券是在全球金融危机后创建的，目的是转移纳税人的危机风险。瑞士信贷的减记是AT1投资者自成立以来遭受的最大损失。

瑞士当局决定颠覆长期确立的规范，损害AT1债券持有人而非股票投资者，这一决定被批评为损害了对该资产类别的信心，可能在全球市场造成溢出效应。

欧洲央行银行监管局、单一决议委员会（SRB）和欧洲银行管理局（EBA）周一发表联合声明，试图向投资者保证瑞士信贷的交易是一次性的。瑞士不是欧盟的一部分，因此不受欧盟法规的约束。

欧盟当局坚持认为：特别是，普通股工具是最先吸收损失的工具，只有在充分使用后，才需要减记额外的一级工具。这种方法在过去的案例中一直得到应用，并将继续指导苏格兰皇家银行和欧洲央行银行监管部门在危机干预中的行动。额外的一级银行现在是，也将继续是欧洲银行资本结构的重要组成部分。

截至2022年底，瑞士信贷的普通股一级资本比率（CET 1）为14.1%，衡量银行偿付能力的指标为144%。这些数字表明，该银行有偿付能力，流动性充足，这导致较多的债券持有人质疑瑞信银行是否应该被视为传统意义上的“失败”。

在过去的两周里，该银行失去了投资者和储户的信心，导致股价自由下跌和大量净资产外流。美国金融业监管局周日明确表示，即使瑞士信贷没有破产，它也有可能变得流动性不足。

瑞士信贷最近股价下跌的催化剂之一是顶级投资者沙特国家银行宣布将无法提供任何进一步的财政援助。

10月收购其9.9%的股份在很大程度上为瑞士信贷的大规模战略改革提供了资金，而卡塔尔投资局在去年年底将其股份翻了一番，达到6.8%后，成为该行的第二大股东。

当被问及考虑到瑞士信贷的主要股东规模，他是否认为在AT1债券持有人面前获得股份的决定背后有政治动机时，债券持有人说这是“唯一合乎逻辑的解释”。

瑞士信贷的AT1债券的收益率高于许多可比资产，在某些情况下收益率接近10%，反映了投资者所承担的固有风险。它们还包含一项条款，允许瑞士当局在该银行不再可行的情况下将其减记为零，无论股东是否也被消灭。专家承认收益率反映了失败或“不可行”的风险，但驳斥了现有条款涵盖减记的说法。

他说，事实上，瑞士当局在周日修改了法律，允许美国金融业监管局在没有任何限制的情况下减计AT1。当然，招股说明书中有一定程度的灵活性，但如果他们在周日更改法律，那是因为他们没有足够的灵活性将AT1写为零。

然而，英国金融市场标准委员会主席、瑞银英国前首席执行官马克·亚洛普（Mark Yallop）告诉媒体，美国金融市场管理局根据其对上述减记条款的解释做出“技术性决定”是合理的。

他说：这是对该文件的法律解释，我相信它将在适当的时候在法庭上进行辩论，但我认为，将其视为一种政治手段来起诉某些股权持有人是不对的。

我认为有理由相信，美国金融业监管局可能认为他们有权坚持这一结果。

英国诉讼专家表示，瑞士监管机构和相关方在消灭AT1债券持有人之前，很可能已经听取了法律建议，而不是“毫无道理的嬉戏”。

该律师事务所在一份声明中表示：考虑到利害关系，他们可能认为未来诉讼的风险比其他选择要好，尽管2017年由欧洲央行监督部门组织的桑坦德银行收购大众银行有一些先例，当时其AT1被一笔勾销。

瑞士信贷的一些股东也对当局使用“紧急措施”在未经投票的情况下匆忙通过交易表示愤怒。

股权持有人将只获得瑞银收购价值的支付，这是他们在交易前价值的一小部分。

持有该银行3%以上股份的Ethos基金会首席执行官文森特·考夫曼周一告诉媒体，该组织也将就可能的法律行动咨询其律师。

由246个瑞士养老金项目和公共事业基金会组成的Ethos指责瑞士当局在未经股东批准的情况下利用其紧急权力通过了两项关键立法。

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