《英伟达人工智能驱动股价大涨，盈利倍数比特斯拉高出三倍》

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导读：

• 英伟达市值突破1 万亿美元，与亚马逊、苹果、微软和 Alphabet 等家喻户晓的公司并驾齐驱。

• 股价中包含了一系列有关增长的假设，包括今年净利润翻两番。

• 事实证明，英伟达的图形芯片是训练人工智能模型的最佳选择，而且该公司的预测也显示出了永不满足的需求。

继去年科技股大跌之后，该行业的所有大公司在2023 年都出现了反弹。但有一家公司的表现却远远超过了它们：英伟达。

在人工智能芯片和软件领域，英伟达已经领先硅谷十多年，在此推动下，英伟达的股价今年上涨了180%，超过了标准普尔 500 指数中的其他所有公司。该指数中涨幅第二大的是 Facebook 母公司 Meta。 周五收盘时上涨了 151%。

目前，英伟达的估值已超过1 万亿美元，成为美国第五大最有价值的公司，仅次于科技巨头亚马逊、苹果、谷歌、微软和Alphabet。

虽然英伟达并不像其他科技巨头那样家喻户晓，但它的核心技术是最热门的新产品的支柱，该产品正迅速威胁着从教育、媒体到金融和客户服务的一切领域。这就是ChatGPT。

OpenAI 的超流行聊天机器人得到了微软的大力资助。它，以及一些资金雄厚的初创公司的人工智能模型，都依靠英伟达的图形处理器（GPU）来运行。它们被广泛认为是训练人工智能模型的最佳芯片，而英伟达的财务预测也表明，对它们的需求将始终高涨。

该公司功能强大的H100 芯片售价约为 4 万美元。它们正被微软和 OpenAI 一抢而空。

Piper Sandler 分析师哈什-库马尔建议买入该公司股票。

即便如此，英伟达的股价中还包含了一系列有关增长的假设，包括未来几个季度的销售额翻一番，以及本财年的净收入几乎翻两番。

一些投资者认为，该股的定价堪称完美。从过去12 个月的公司收益来看，英伟达的市盈率为 220，即使与声名狼藉的高估值科技公司相比，也是惊人的高。亚马逊的市盈率为 110，而特斯拉的市盈率为 70。

如果英伟达达到分析师的预测，目前的价格与科技行业的大多数公司相比仍然偏高，但肯定更加合理。FactSet 数据显示，英伟达 未来 12 个月的市盈率为 42，而亚马逊为 51，特斯拉为 58。

Refinitiv 的数据显示，英伟达本月晚些时候公布财报时，分析师预计其季度营收将达到 110.8 亿美元，比去年同期增长 65%。这略高于英伟达大约 110 亿美元的官方预期。

投资者押注，在本季度和下一季度之后，英伟达不仅能在相当长的一段时间内乘着人工智能的浪潮前进，而且还能在谷歌和AMD 日益激烈的竞争中立于不败之地，并避免任何重大的供应问题。

任何股票飞得太高太快都会有风险。本周，英伟达股价下跌了8.6%，而纳斯达克指数下跌了 1.9%，没有任何坏消息导致股价下跌。这是自去年 9 月以来 英伟达 股价跌幅最大的一周。

智慧树公司分析师克里斯托弗-甘纳蒂在周四的一篇文章中写道：“作为投资者，我们不得不开始怀疑，围绕着英伟达已经完成并可能继续完成的所有伟大事业所产生的兴奋情绪是否已经被烘托到了这一业绩中。投资者的高期望值是企业最难逾越的障碍之一。”

英伟达如何走到今天

英伟达今年的股价涨势令人印象深刻，但真正让人瞠目结舌的是一张显示英伟达十年发展历程的图表。十年前，英伟达的市值约为84 亿美元，仅相当于芯片巨头英特尔市值的一小部分。

相比那时，英特尔的股价上涨了55%，而 英伟达 的市值却膨胀了 11,170% 以上，是竞争对手的七倍。特斯拉的股价在此期间大涨，其首席执行官埃隆-马斯克也因此成为世界首富，股价上涨了 2,279% 。

英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋的净资产已增至380 亿美元，在彭博亿万富豪指数中排名第 33 位。

英伟达发言人拒绝就此事发表评论。

在人工智能兴起之前，英伟达以生产运行电子游戏的关键技术而闻名。据报道，该公司1993 年诞生于加利福尼亚州圣何塞的一家丹尼餐厅，它制造的处理器可以帮助电脑游戏呈现复杂的图形。该公司的标志性产品是显卡——插入消费类个人电脑主板或笔记本电脑的芯片和电路板。

电子游戏的消费级显卡仍然是该公司的一大业务。2023 财年，英伟达的消费级显卡销售额超过90 亿美元。但按年计算，这一数字下降了 27%，部分原因是因在疫情初期，人们正在升级家中的硬件，英伟达销售了大量显卡。英伟达的核心游戏业务继续萎缩。

令华尔街兴奋的与游戏无关。相反，让华尔街兴奋的是英伟达数据中心项目下的新兴人工智能业务。该部门去年的销售额增长了41%，达到 150 亿美元，超过了游戏业务。接受 FactSet 调查的分析师预计，到 2024 财年，该部门的销售额将增长一倍多，达到 312.7 亿美元。据分析师称，英伟达控制着人工智能芯片市场 80% 或更多的份额。

2007年，该公司发布了一款名为CUDA的软件包和编程语言，让程序员可以利用GPU芯片的所有硬件功能。

开发人员很快发现，该软件在训练和运行人工智能模型方面非常有效，CUDA 现在已成为训练过程中不可或缺的一部分。

分析师说，当人工智能公司和程序员使用CUDA和英伟达的GPU来构建模型时，他们就不太可能转向竞争对手，如AMD的芯片或谷歌的张量处理单元（TPU）。

Moor Insights半导体分析师帕特里克-穆尔海德说：“英伟达现在拥有双重护城河，因为它们拥有最高性能的训练硬件。然后在软件的输入端，在人工智能领域，还有库和CUDA。”

锁定收入和供应

随着英伟达估值的增长，该公司已采取措施确保其领先地位，以不辜负这些高期望。今年6 月，黄仁勋与台积电董事长张铭顺共进晚餐。

台积电是全球领先的半导体公司芯片制造商，生产英伟达的主要产品。饭后，黄仁勋说，依靠这家代工厂，他感到“非常安全”，这表明英伟达已经获得了所需的供应。

在风险投资领域，英伟达也已成为一家重量级的初创企业投资者，其重点显然是为使用人工智能模型的公司提供支持。

根据Pitchbook 的数据，到 2023 年为止，英伟达至少投资了 12 家初创公司，其中包括一些最受瞩目的人工智能公司。这些公司包括制作人工智能视频编辑器的 Runway、由前 DeepMind 创始人创办的 Inflection AI 和出售英伟达 GPU 访问权的云计算供应商 CoreWeave。

这些投资可以为公司带来不断增长的客户，这些客户不仅可以提高英伟达的销售额，还可以为其GPU 提供更多样化的客户。

一些初创公司公布的数据显示，它们对英伟达技术的需求达到了极高的水平。来自Piper 的 库马尔引用了CoreWeave 管理层的评论，指出该公司去年的收入为 3000 万美元，但明年的合同业务却达到了 20 亿美元。

库马尔说：“这代表了对生成式人工智能类型应用或语音搜索应用的需求，或者一般来说，对 GPU 应用的需求。”

英伟达目前正接近其当前GPU 架构周期的中点。最新的高端 AI 芯片 H100 基于 英伟达的 Hopper 架构。Hopper于2022年3月发布，英伟达表示预计其后续产品将于2024年推出。

包括谷歌、微软和亚马逊在内的云计算提供商都表示，他们将斥巨资扩建数据中心，而这些数据中心将主要依赖英伟达GPU。

就目前而言，英伟达几乎卖掉了所有能生产的H100，而业界人士经常抱怨，在去年年底推出ChatGPT之后，要获得GPU的使用权是多么困难。

“ChatGPT是人工智能的iPhone时刻，”黄晓庆在6月份的公司年度股东大会上说。“它的用户界面非常简单，任何人都能理解。但我们对它的全部潜力还只是初窥门径。生成式人工智能开启了一个新的计算时代，其变革性影响将与互联网不相上下。”

投资者对这个故事很买账。但正如本周的交易波动所显示的，如果公司或市场遇到困难，他们也会迅速按下卖出键。

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