《又准备薅羊毛？是你的还是我的银行系统有问题？》

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导读：

• 安布罗塞蒂论坛的一个中心议题是，银行业的问题有可能导致金融市场进一步不稳定。

• 一些经济学家和政策制定者说，欧洲在金融危机后吸取了教训，现在有能力应对其银行系统的进一步压力。

• SVB和瑞士信贷的发展归因于 "风险管理的失败"，就SVB而言，也归因于 "美国的政策失败"。

• 我们仍在与通货膨胀以及与银行业的这些不确定性作斗争，所有的中央银行都会试图区分这两者。

• 不可避免的是，金融不稳定将成为占主导地位。

一些经济学家和政策制定者说，欧洲在金融危机后吸取了教训，现在有能力应对其银行系统的进一步压力。

周四和周五在意大利举行的安布罗塞蒂论坛的一个中心议题是，银行部门的问题可能会导致金融市场进一步不稳定，特别是在金融条件收紧的背景下。

总部设在美国的硅谷银行和其他几个地区的贷款机构在3月初倒闭，引发了对危机蔓延的担忧，而瑞士竞争对手瑞银对瑞士信贷的紧急救援则进一步加剧了这种担忧。

大西洋两岸的政策制定者都采取了果断行动，并承诺在必要时提供进一步支持。本周，市场出现了一些复苏。

The European House - Ambrosetti的管理合伙人兼首席执行官Valerio De Molli周四在活动间隙告诉媒体，不确定性和焦虑将继续困扰着今年的市场。

De Molli认为，更令人担忧的因素是银行业的不确定性，欧洲--欧洲央行（European Central Bank）做得非常好，欧盟委员会也是如此--欧元区稳定而健全，也有盈利，但特别是在美国可能发生什么是个谜。

De Molli表示，SVB的倒闭可能是 "一系列 "银行倒闭中的第一个。然而，他争辩说，"在全球范围内，特别是在欧洲学到的教训 "使欧元区能够巩固其银行系统的 "金融稳健性和稳定性"，使2008年的金融危机 "不可能再发生"。

欧洲大学研究所教授兼院长、希腊前财政部长乔治-帕帕康斯坦丁努（George Papaconstantinou）对欧洲的 "经验教训 "给予了回应，他也对美国表示担忧。

帕帕康斯坦丁努周五对媒体说：我们了解到需要财政和货币政策共同发挥作用，我们了解到你需要领先于市场，而不是总是落后五秒钟，我们了解到反应速度和有时需要压倒性的反应，所以所有这些都是好的。

他补充说，SVB和瑞士信贷的发展归因于 "风险管理的失败"，就SVB而言，也归因于 "美国的政策失败"。

他特别提到了前总统特朗普将银行必须接受压力测试的门槛从500亿美元提高到2500亿美元。对危机后的多德-弗兰克立法的这一调整，实际上意味着这家倒下的贷款机构没有受到可能更早发现其问题的审查。2018年的这一举动是危机后制定的银行业规则的广泛倒退的一部分。

尽管称赞了欧洲取得的进展，但帕帕康斯坦丁努强调，现在判断银行系统是否存在更广泛的弱点还为时过早。他指出，政策制定者和监管者没有自满的余地，他们中的许多人已经承诺继续保持警惕。

他说："我们处在一个利率上升的环境中，因此债券价格在下降，因此很可能银行发现自己有一个漏洞，因为他们投资于较长期的工具，这是一个问题。

"我们处在一个通货膨胀上升的环境中，因此他们在非常低的利率下做的很多贷款对他们来说是有问题的，所以这不是一个非常舒适的环境。这不是一个我们可以坐下来说，'好吧，这只是两个小插曲，我们可以继续像往常一样'的环境。根本不是这样。"

西班牙经济部长纳迪亚-卡尔维诺周五表示，西班牙的银行的偿付能力和流动性状况甚至比许多欧洲同行都要强。

她说："除了这些天我们在金融市场上看到的普遍波动之外，我们没有看到西班牙市场有任何压力的迹象，"她说，现在的情况与2012年欧洲债务危机爆发前的情况 "完全不同"。

"我们吸取了金融危机的教训，这十年来进行了深入的重组，而且他们的地位显然比过去更强。"

Pimco执行副总裁兼全球策略师Gene Frieda指出，令人不快的是，中央银行必须打一场 "双线战争"，同时打击高通胀和金融部门的不稳定。

弗里达认为，现在银行业发生了一些美联储无法控制的事情，我们都有自己的观点，认为情况会变得多么糟糕，但我自己的感觉是，我们没有面临银行业危机，信贷条件会有一些收紧，它将使经济衰退提前。这不是世界末日，但它肯定不会在股票市场上打折扣。

他指出，我们仍在与通货膨胀作斗争，但同时，我们也在与银行业的这些不确定性作斗争。所有的中央银行都会试图区分这两者，并说，一方面，我们可以使用某些政策来处理金融不稳定的问题。另一方面，我们可以用利率来对抗通货膨胀。但这两者会被搅混，我认为，不可避免的是，金融不稳定将成为占主导地位。

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