《英特尔疯狂的一周让华尔街芯片制造商的未来更不确定》

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导读：

• 上周伊始，英特尔召开了一次重要的董事会会议，会议结束时，有报道称高通公司（Qualcomm）就潜在收购事宜与该公司进行了接触。

• 英特尔正在为其核心业务市场份额的下降而苦苦挣扎，与此同时，该公司还在向芯片制造部门投入资金，而芯片制造部门预计要到 2027 年才能获得有意义的外部收入。

• 该公司股价本周上涨了 11%，是 11 月以来的最佳表现，但今年仍下跌了 56%。

这家芯片制造商今年的市值跌去了一半以上，上个月还因一份令人失望的财报创下了 50 年来最糟糕的一天。本周伊始，英特尔在周一宣布将把制造部门从设计和销售计算机处理器的核心业务中分离出来。

上周五晚些时候，媒体证实，高通公司最近与英特尔就收购事宜进行了接触，这将是有史以来最大的科技交易之一。目前尚不清楚英特尔是否已与高通公司进行了对话，两家公司的代表均拒绝发表评论。华尔街日报》率先报道了此事。

本周英特尔股价上涨了 11%，是 11 月份以来的最佳表现。

高通公司首席执行官帕特-盖尔辛格（Pat Gelsinger）自 2021 年执掌公司以来，经历了一段艰难的时期。这家有 56 年历史的公司失去了其长期占据的全球最大芯片制造商的头衔，并在人工智能芯片领域被英伟达（Nvidia）击败。

英特尔目前的估值接近 3 万亿美元，是英特尔市值（900 多亿美元）的 30 多倍。英特尔在 8 月份表示，它将裁员 15000 人，占员工总数的 15%以上。

但盖尔辛格仍在发号施令，他表示，英特尔目前正在作为一家独立公司向前推进，没有分拆代工厂的计划。在周一给员工的一份备忘录中，他说两家公司 “在一起更好”，尽管公司正在为代工厂建立一个独立的内部部门，拥有自己的董事会和治理结构，并有可能筹集外部资金。作为一家公司，英特尔必须同时扫清两个巨大的障碍：在 2029 年之前斥资超过 1000 亿美元，在四个不同的州建立芯片工厂，同时在决定未来技术的人工智能热潮中站稳脚跟。

英特尔预计今年和明年将分别斥资约 250 亿美元和 215 亿美元建设代工厂，希望通过成为美国本土制造商，说服美国芯片制造商在本土生产，而不是依赖台湾积体电路制造公司（TSMC）和三星。

如果英特尔的核心业务处于巅峰状态，华尔街会更容易接受这一前景。但是，尽管英特尔仍在生产个人电脑、笔记本电脑和服务器核心的大部分处理器，但它的市场份额正在被先进微设备公司（Advanced Micro Devices）甩开，收入下降也威胁到了英特尔。

的市场份额，并报告收入下降，威胁到其现金流。

代工之旅的下一阶段

面对日益严峻的挑战，董事会上周末召开会议讨论公司战略。

上周一，英特尔宣布了新的代工业务治理结构，作为开场白，旨在让投资者相信，随着公司准备在明年推出名为 “18A ”的制造工艺，公司正在进行重大变革。英特尔表示，它有七款产品正在开发中，而且它还获得了一个大客户，宣布亚马逊

将使用其代工厂生产网络芯片。

盖尔辛格在接受媒体采访时说："我们正在进入代工之旅的下一阶段，这一点非常重要。“当我们进入下一阶段时，更多的是要提高效率，并确保我们的这些重大投资能够获得良好的股东回报。”

尽管如此，盖尔辛格的代工赌注仍需要数年时间才能得到回报。英特尔在备忘录中表示，预计到 2027 年才会从外部客户那里获得有意义的销售额。该公司还将暂停在波兰和德国的制造工作，“根据预期的市场需求，大约暂停两年”，同时缩减马来西亚工厂的计划。

台积电是芯片制造领域的巨头，为包括英伟达（Nvidia）、苹果（Apple）和高通（Qualcomm）等公司制造芯片。台积电的技术可以让无晶圆厂公司（即那些外包生产的公司）生产出比目前英特尔工厂批量生产的芯片更强大、更高效的芯片。就连英特尔也使用台积电生产部分高端 PC 处理器。

英特尔尚未宣布其代工厂的重要传统美国半导体客户，但格尔辛格表示，我们将继续关注。

Gelsinger告诉Fortt："由于竞争态势，一些客户不愿意透露他们的名字。“但我们已经看到，我们正在进行的客户管道活动数量大幅上升。”

在亚马逊宣布之前，微软今年早些时候表示，将使用英特尔代工厂（Intel Foundry）为其云服务生产定制芯片，该协议对英特尔的价值可能达到 150 亿美元。微软首席执行官萨蒂亚-纳德拉（Satya Nadella）在今年2月表示，微软将使用英特尔生产芯片，但没有提供细节。英特尔还与联发科（MediaTek）签约，后者主要生产低端手机芯片。

政府支持

英特尔目前最大的支持者是美国政府，它正在大力确保美国本土的芯片供应，限制美国对台湾的依赖。

英特尔本周表示，它获得了 30 亿美元的资金，用于在一个名为 “安全飞地 ”的专门设施中为军方和情报机构制造芯片。该计划属于机密，因此英特尔没有透露具体细节。盖尔辛格最近还会见了商务部长吉娜-雷蒙多（Gina Raimondo）。

今年早些时候，英特尔获得了拜登政府提供的高达 85 亿美元的 CHIPS 法案资金，并可能从这项于 2022 年通过的立法中获得额外的 110 亿美元贷款。这些资金尚未分配。

Blank Rome 律师事务所专注于国际贸易的合伙人安东尼-拉帕（Anthony Rapa）说："归根结底，我认为政策制定者希望美国的半导体产业蓬勃发展。

目前，英特尔最大的代工客户就是它自己。该公司今年开始报告该部门的财务状况。在截至 6 月份的最近一个季度，该部门的营业收入为 43 亿美元，营业亏损 28 亿美元。其中只有 7700 万美元的收入来自外部客户。

英特尔的目标是到 2030 年，外部代工收入达到 150 亿美元。

虽然本周的公告被一些分析师视为出售或分拆的第一步，但格尔辛格表示，这部分是为了帮助赢得新客户，这些客户可能担心他们的知识产权会从代工厂泄露到英特尔的其他业务中。

摩根大通的分析师在一份报告中写道：“英特尔认为，这将为外部代工客户/供应商提供更清晰的分工，”摩根大通的分析师对英特尔股票的评级相当于卖出。“我们相信，这最终可能导致该公司在未来几年内分拆业务。”

不管英特尔的业务会发生什么变化，英特尔都必须为其主营业务酷睿 PC 芯片和至强服务器芯片找到解决办法。

英特尔的客户端计算部门（PC 芯片部门）报告称，从 2020 年的峰值到去年，该部门的收入下降了约 25%。数据中心部门在此期间下降了 40%。服务器芯片销量在 2023 年下降了 37%，而生产服务器产品的成本却在上升。

英特尔在处理器中增加了人工智能位，作为推动新 PC 销售的一部分。但与在数据中心市场占据主导地位的英伟达（Nvidia）GPU相比，英特尔仍然缺乏强有力的人工智能芯片竞争对手。据Futurum集团的丹尼尔-纽曼（Daniel Newman）估计，英特尔的高迪3人工智能加速器去年仅为该公司贡献了约5亿美元的销售额，而英伟达最近一个财年的数据中心销售额高达475亿美元。

纽曼和许多英特尔投资者一样，对公司的未来发展提出了同样的问题。

如果把这两件事分开，你会发现，'那么，他们最擅长的是什么呢？他们有最好的工艺吗？他们有最好的设计吗？“我认为，他们之所以强大，部分原因在于他们做到了这一切。

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