《华纳兄弟探索公司大肆宣传自由现金流》

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导读：

• 华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫(David Zaslav)一直在谈论自由现金流的产生，但尚不清楚投资者是否关心这一点。

• 华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 周五表示，截至今年年底，其自由现金流为 62 亿美元，比上年增长 86%。

• 但该公司股价周五下跌 10%，去年下跌约 45%。

首席执行官 David Zaslav所担心的脱节是自由现金流。

华纳兄弟探索公司周五表示，第四季度产生了 33 亿美元的自由现金流，年底实现了 62 亿美元的自由现金流，比去年同期增长了 86%。 然而，该公司的收入和利润未达到分析师预期，其股价下跌了 10%。

一年多来，扎斯拉夫多次告诉投资界，他的首要任务是增加自由现金流，以改善公司的健康状况并偿还债务。自宣布Discovery与华纳媒体合并以来，华纳兄弟Discovery在不到两年的时间内就偿还了124亿美元的债务。

周五，他在公司的财报电话会议上再次传达了这一信息。

扎斯拉夫表示：“我们今年的首要任务是让这家公司立足并走上增长之路，我们已经做到了。” “我们说过我们的杠杆率会低于四倍，我们确实做到了。 我们现在的比率是 3.9 倍，预计到 2024 年将继续去杠杆化。我们已经显着提高了组织的效率，但还有很长的路要走。 我们说过我们将产生有意义的自由现金流。 ...我们已经超出了今年的目标，达到 62 亿美元。”

华纳兄弟探索公司的董事会一直致力于增加现金，以至于去年改变了扎斯拉夫的薪酬，将他的奖金与现金流的产生挂钩。

那么，为什么该股周五暴跌，在过去 12 个月内下跌了 45%？

也许投资者不喜欢该公司对 2024 年自由现金流产生的软弱答案，担心积极的势头可能是短暂的。

首席财务官 Gunnar Wiedenfels 拒绝提供指导，理由是广告市场的变迁以及好莱坞编剧和演员罢工结束后 Max 的内容支出增加，公司的盈利表现不明。

但考虑到该股过去一年表现持续不佳，投资者更有可能根本不关心自由现金流，就像扎斯拉夫希望的那样。（请记住，Netflix 最近试图将投资者情绪重新集中到其首选指标上，但失败了。当 Netflix 恢复用户增长时，股价才开始上涨，Netflix 试图从中调整方向。）

传统媒体需要增长叙事。 去年需要一个。削减开支、废弃电影、向 Netflix 授权节目、解雇员工、因罢工节省资金——这些都不是成长故事。

如果盈利和收入低于预期，并且公司没有增加数千万 Max 用户，那么股东就没有什么值得兴奋的了。

扎斯拉夫的论点是，他的公司的资产负债表必须处于良好状态才能开始增长。但目前尚不清楚这种增长将发生在哪里。 增加自由现金流和偿还债务可能会让扎斯拉夫变得更富有，但对于一家面临有线网络缓慢消亡和广告收入下降的公司来说，它们并不是多重扩张的明确催化剂。

仅仅因为扎斯拉夫希望投资者关注自由现金流而不是流媒体服务用户增加、利润和收入等指标，并不意味着他们会听。

仅仅因为一个员工说他是一个善于交际的人，并不意味着他就是一个善于交际的人，无论他重复多少次，或者大声地重复这句话。

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