《人工智能热潮,科技巨头微软和亚马逊投入数十亿美元》

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导读：

• 与以往的科技热潮不同的是，这次热潮的投资方是微软、亚马逊和英伟达（Nvidia）等科技公司，而不是传统的风险投资公司。

• 这给风险投资行业带来了更大的挑战，而由于近三年的首次公开募股（IPO）荒，该行业已陷入深度低迷。

• 飞桥资本合伙公司（Flybridge Capital Partners）的联合创始人奇普-哈扎德（Chip Hazard）说，风险投资的资金正在向 “堆栈的上层 ”转移，“持久的公司将建立在应用层”。

• 近三年来，首次公开募股（IPO）周期基本处于休眠状态，风险资本家的处境十分艰难。

私人市场上遍布着价值不菲的人工智能初创企业，其中不乏一些被称为 “一代公司 ”的企业。但需要退出的风投公司不会很快从人工智能中解脱出来。

这是因为，与之前的科技热潮不同，风险投资公司并不是这次热潮的中心。相反，该行业最大的公司--微软亚马逊微软和英伟达 - 纷纷投入数十亿美元，推动 OpenAI、Anthropic、Scale AI 和 CoreWeave 等资本密集型公司的发展。

随着全球资本最雄厚的几家公司纷纷打开钱包，为人工智能生成热潮提供资金，正常的上市压力并不适用。即使有，这批初创企业也远未达到上市投资者在冒险之前需要看到的盈利指标。

科技巨头拥有的不仅仅是资金。他们还提供了有形的好处，如云积分和商业合作伙伴关系，这些都是风险投资无法比拟的激励措施。

标准普尔全球市场情报公司（S&P Global Market Intelligence）的分析师梅丽莎-因塞拉（Melissa Incera）告诉 CNBC："我们接触过的人工智能初创企业在以稳健的估值融资方面没有任何问题。“许多公司仍然表示，目前有太多主动邀请的投资者感兴趣。”

综上所述，风险投资者正在经历一场深度的市场扭曲，而且看不到明确的尽头。根据 PitchBook 8 月 29 日的一份报告，今年美国风险投资的退出价值有望达到 980 亿美元，比 2021 年下降 86%，而风险投资支持的 IPO 预计将达到 2016 年以来的最低点。传统风险投资公司正积极尝试涉足人工智能领域，但它们大多投资于所谓的堆栈的更高层次，将资金投入到构建应用程序的新兴初创企业，这些应用程序所需的资金远远少于为生成式人工智能提供动力的基础设施企业。

根据PitchBook的数据，2024年迄今为止，投资者已向498笔生成式人工智能交易投入了268亿美元，其中包括来自战略投资者的资金。这延续了2023年的趋势，当时生成式人工智能公司全年融资259亿美元，比2022年增长了200%以上。

跟踪私人市场交易的 Forge Global 公司的数据显示，人工智能在总筹资额中所占的比例从 2023 年的 12% 猛增至今年的 27%。数据显示，今年人工智能公司的平均融资额比去年增加了140%，而非人工智能公司的增幅仅为10%。

早期公司飞桥资本（Flybridge Capital Partners）的联合创始人奇普-哈扎德（Chip Hazard）说，投资资金正在 “向上转移”，“经久不衰的公司将建立在应用层”。

这一切都需要时间来发展。在此期间，初创企业投资者仍在承受着始于2022年初的市场转折所带来的影响，当时通胀飙升导致美联储提高利率，推动投资者撤出高风险资产，转而投资于最终能带来收益的更为保守的投资项目。

在英伟达（其芯片被用于训练大多数人工智能模型）以及微软、Meta和亚马逊等大盘股的带动下反弹。纳斯达克指数在 7 月份创下历史新高，随后在近期有所回落。但首次公开募股（IPO）和高价收购却少之又少，这使得风险投资公司为其有限合伙人带来的回报微乎其微。

PitchBook在其8月份的报告中写道："经理们很难在不给有限合伙人带来回报的情况下募集到更多资金，特别是由于高利率的影响，流动性更强、风险更低的投资项目现在的收益率很有吸引力。

一家似乎接近上市的纯人工智能公司是 Cerebras，这家成立于 2016 年的芯片制造商得到了一些传统风险投资公司的支持，包括 Benchmark 和 Foundation Capital。作为一家半导体公司，Cerebras 从未达到人工智能模型开发商和其他基础设施参与者的高估值，在 2021 年市场向下倾斜之前，最高估值为 40 亿美元。

Cerebras 于 7 月底表示，已向美国证券交易委员会秘密提交了首次公开募股文件。该公司尚未提交公开招股说明书。Cerebras 发言人拒绝对此发表评论。

Blitzscaling Ventures 的合伙人杰里迈亚-欧阳（Jeremiah Owyang）说，说到基础模式公司，它们迅速获得的天文数字估值使它们 “鹤立鸡群”，超出了风险投资的范畴。

欧阳说，“鉴于目前的市场状况，风险投资承诺任何退出都非常具有挑战性，”他补充说，早期投资者可能在七至十二年内都看不到他们新赌注的回报。这是对最终成功的公司而言。

大手笔投资

Menlo Ventures 和 Inovia Capital 等公司正在人工智能领域另辟蹊径。

今年1月，Menlo披露，作为Anthropic一轮7.5亿美元融资的一部分，它正在筹建一个所谓的特殊目的载体（SPV），名为Menlo Inflection AI Partners，该交易对Anthropic的估值超过180亿美元。自 Anthropic 于 2021 年推出以来，亚马逊一直是该公司的主要支持者，因为它正试图跟上微软的步伐，后者已向 OpenAI 投入了数十亿美元，据说即将进行的一轮融资将使 ChatGPT 创建者的估值超过 1000 亿美元。

Menlo 曾于 2023 年投资 Anthropic，当时的估值约为 41 亿美元。为了以更高的价格投入更多资金，Menlo 不得不跳出去年关闭的 13.5 亿美元主基金。在募集 SPV 时，风险投资公司通常会要求 LP 将资金投入一个独立的基金，专门用于特定的投资，而不是公司的投资组合。Menlo 申请为 SPV 筹资 5 亿美元。

今年 7 月，竞争对手、专注于为企业提供生成式人工智能的初创公司 Cohere 宣布获得 5 亿美元的融资，投资方包括 AMD、Salesforce、甲骨文（Oracle）等。

甲骨文和 Nvidia 等投资者的 5 亿美元融资，公司估值达 55 亿美元，比去年翻了一番多。

Cohere向媒体证实，部分融资以及之前的一些融资都是通过SPV完成的。总部位于蒙特利尔的 Inovia 组织了最新的 SPV，Shopify

首席执行官托比亚斯-卢克（Tobias Lutke）是参与者之一。

Menlo和Inovia的代表没有回应置评请求。

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